首家退市央企：只因连续3年亏损
长航油运成为第一家退市后又重新获批上市的企业。2018年12月27日晚，上交所发布《关于中国长江航运集团南京油运股份有限公司股票重新上市的公告》称，经公司申请，中国长江航运集团南京油运股份有限公司(以下简称长航油运)18.98亿股于2019年1月8日起上市交易。证券简称为“ST长油”，证券代码为“601975”。
ST长油重新上市的首日将不设跌涨幅限制，开盘参考价为公司重新上市前在全国中小企业股份转让系统最后交易日(2017年2月27日)的收盘价，即4.31元/股。
根据《股票上市规则》，上市公司若连续三年亏损，将被暂停上市，其在第四个会计年度经审计的财务报告只要触及扣非前后净利润孰低者为负值、期末净资产为负值、营业收入低于1000万元或者被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等四种情形之一，就将被强制退市。
由于航运市场周期性波动以及自身资本、资产结构方面存在问题，长航油运2010年至2013年连续4年亏损，分别亏损2460万元、7.49亿元、12.38亿元、59.19亿元，触发退市红线，于2014年6月5日被上交所终止上市，成为“央企退市第一股”，股价最后一日收报于0.83元/股。
退市前的疯狂：徐翔家族的豪赌
2014年6月4日是长航油运退市前的最后一个交易日，股价报收0.83元。在公司股票退市之前，长航油运的股价剧烈波动，成交量也异常放大。即使是转到三板交易后，长航油运的股价波动也很剧烈，至2017年2月27日报收4.31元，比退市时的股价足足涨了419%。直到2014年半年报发布，人们才惊讶地发现，前“私募一哥”徐翔居然成为公司的前十大股东。
据长航油运2014年半年报显示，公司的前十大流通股东中不仅出现了徐翔的身影，一同出现的还有徐翔的其他家族成员，其父徐柏良、其母郑素贞、其妻应莹的身影联袂出现在长航油运的前十大股东中，合计买入2200万股。按照长航油运退市前30个交易日的均价0.80元的价格计算，相当于花费资金1800万元左右。在2014年一季度的财报上，这些账户还没有出现在前十大流通股东中，也意味着，徐翔及其家人都是在2014年二季度（退市前期）精准介入的，用专业的眼光来说就是“赌重组”。按照长油航运恢复上市前的收盘价4.31元计算，徐翔家族的2200万股持股，到现在已账面浮盈7700多万元。
回归前的准备：剥离最大亏损源
退到股转系统“老三板”交易后，长油航运奋发图强，为恢复A股上市想尽了办法。据公开资料显示，退市后的长航油运先实施了破产重整，通过剥离亏损源、债转股的方式，减少并清偿了巨额债务，以实现财务“自救”。
另外，长航油运还进行了股权结构的整合。2015年底，招商局集团成为公司的实际控制人，国务院国资委仍是公司的最终控制人。前十大股东中，除了控股股东外，第二至第九大股东分别被7家银行以及民生金融租赁公司、中国长城资产管理公司所占据。曾经出现在长油航运前十大股东中的徐翔家族早已被挤出了前十行列。
在备受关注的资本结构和资产质量方面，公司也大大改善。在2015年、2016年和2017年，公司分别实现营业收入54.79亿元、57.81亿元、37.29亿元，分别实现扣非净利润6.11亿元、5.29亿元、3.80亿元。年度业绩连续3年盈利，为长油航运回归A股打下了坚实基础。
上市后的表现：财富效应有多大？
长航油运在回归A股后，股价会如何波动呢？其带来的财富效应能否成为其他退市股的榜样？
东北证券研究总监付立春对新京报记者表示：“长航油运重回A股是个标志性事件，对于退市企业以及即将退市的企业具有正面引导意义。退市股回归后，股东结构将更健康，基本面更扎实，股价也更稳定，可为A股市场的新陈代谢提供好的案例。”
南山投资创始合伙人周运南认为，退市股回归A股后的股价表现，主要跟投资者的投资风格和偏好有关系。敢投老三板的投资者大都是敢于用高风险博高收益的人，基本纯属投机和博弈的性质，赌二级市场击鼓传花式的接棒和重新上市的预期。
新京报记者 余雪菲 肖玮 编辑 汪世军 徐超 校对 杨许丽
